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园林绿化行业分析报告
发布时间:2019/1/8 14:58:35  点击:3938

建邦·投研

园林绿化行业分析报告

撰写人: 史磊

                  河北建邦股权投资基金管理有限公司





∬ 一、行业简述 ∬

  在国际政治经济格局动荡,中国经济下行压力较大这样一个大环境背景下,园林绿化产业虽然也受到一定影响,但未来发展态势仍可持审慎乐观的态度。其中苗木市场复苏的态势,尤其是大规格精品苗价格回升的走势比较明朗,苗木产业遇到的机会与挑战并存,前景广阔。园林绿化行业不仅有利于生态环境改善、城市环境提升,对于有着悠久历史的我国,还承载着人文审美和文化传承的重要作用。

园林绿化行业的上游企业主要为苗木花卉种植业以及木材、砂石、钢材、水泥等建筑材料和仿木、雕塑、假山等建筑小品制造业,其产品为园林绿化工程项目的主要原材料。目前,虽然部分园林绿化企业自己建有苗木基地以满足部分工程项目的供给应用,但工程项目所主要使用的大宗苗木和建筑材料仍然依靠市场供应。上游行业相关产品的供给是否充分、多样,供应是否充足在一定程度上会对园林绿化企业的施工质量和成本造成影响。

园林绿化行业的下游应用领域主要包括市政园林景观、道路绿化、大型生态湿地工程、地产景观以及旅游景观建设等,以上领域的景气程度对园林绿化行业的市场需求具有重要影响。

园林行业有如下特征:

1)资金密集型特征

 一个园林绿化企业从苗木培育、项目招标、景观规划设计、原材料采购,到工程施工、项目维修质保、绿化养护等各个业务环节,都需要资金支持运行,而上下游领域的结算又存在一定的时间差异,导致园林企业在项目施工和养护管理过程中占用了大量运营资金。上述客观情况决定了园林行业具有资金密集型的特征。

 (2)劳动密集型、技术密集型和知识密集型特征

 在园林工程施工中,生产经营活动主要依靠大量劳动力的使用,为了满足不同发包方对多样化和个性化的需求,以及对精湛园艺品质的不同追求时,必须保留或临时雇佣大量的人工作业。因此,园林工程施工企业具有劳动密集型的特征。

经过多年的发展, 园林工程施工所需的专业人才正朝着多层次和多样化的方向发展,技术结构已经表现出由劳动密集型向技术密集型方向的转变。传统的手工操作、车拉马耕的小农园林经营和管理方式已经不复存在,取而代之的是需要具有先进设备操作能力、综合协调管理能力、持续钻研学习能力和解决问题能力的专业高级技术人才,并配之以现代工程的信息化技术管理体系。

在园林景观设计领域,则更多是依赖设计师的天赋和灵感,并结合地域、地貌进行整体布局,以完成园林景观的设计项目,这些都充分体现了知识密集型产业的特点。

3)周期性

城市园林绿化水平与一个城市的经济实力和经济发展水平具有密切关系。一般来说,在满足基本发展需要的基础之上,政府和企事业单位等各类投资主体才更注重环境保护和园林绿化;而且,在我国国民经济总体发展态势良好时,各类投资主体的可支配收入相对较高,在园林绿化方面的投资也相对较大。所以,总体上讲,园林绿化产业发展与经济发展水平和经济发展周期具有一致性。但具体到每一类型的园林绿化项目,周期性的表现并不相同。

此外,对于公共绿化的投资和建设来说,随着生态文明建设的提出,我国各级政府逐步意识到环境保护和园林绿化的重要性,我国对公共绿化的投资建设需求呈现刚性特点,根据对全国城市园林绿化固定资产投资的统计数据,公共绿化的投资并不存在明显的周期性特征。然而对于居住区绿化来说,因房地产行业受到宏观调控的影响比较大,所以居住区绿化的投资建设需求表现出的周期性较其他领域园林绿化开工较为明显。

4)季节性

 从园林工程施工项目的特点来看,在我国北方地区,由于冬季气候寒冷不适合植物生长和工程施工,冬季属于园林工程施工业务的淡季;而在我国南方地区,由于夏天气温过高,夏季施工容易导致苗木成活率不高,夏季属于园林工程施工业务的淡季。所以,园林工程的传统旺季为春季和秋季。

5)区域性

一个城市的经济实力和经济发展水平在一定程度上决定了城市园林绿化行业的发达程度。我国幅员辽阔,各地区之间经济发展不平衡,导致我国园林绿化行业的发达程度在东部、中部和西部之间具有明显的差异。如以江浙沪为中心的长三角地区,以京、津为中心的环渤海地区和以深、穗、海南为中心的珠三角地区及其他沿海省份等,园林绿地面积和绿化覆盖率居全国前列,相应地,这些区域园林绿化项目和园林绿化企业的数量也比较多,园林绿化行业产值也相对较高,我国园林行业上市公司及上市公司业绩主要贡献区域也与这些区域高度重合。

同时,由于各地区之间气候、地理因素及文化的差异,对园林设计施工的风格要求也有所不同。此外,在苗木的种植和使用上,也体现出了区域性的特点。不同苗木适应的生长环境不同,与当地的土壤、气候、水源都有直接的关系。因此苗木种植行业的区域性尤为明显。

6)行业集中度低

由于我国园林绿化行业的进入门槛较低、下游客户及项目分布均较为分散,以及随着我国园林绿化行业市场规模的迅速膨胀,促使近年来国内园林绿化企业数量激增,截至2016年6月,我国拥有级以上资质的园林企业数量已达16,000余家。根据《中国城市园林绿化企业经营状况调查报告2013-2014年度》,参加调查的100家企业2013年营业收入总额为509.26亿元。其中营业收入超过5亿元的企业有36家,其合计营业收入达383.12亿元,占总营业收入的75.23%。截至2014年,我国园林行业50强市场份额合计占15%左右,前三名市场份额合计占比约3.5%,由此可见,目前我国园林行业市场集中度相对较低,在全国园林绿化市场上尚未出现处于主导地位的企业。

随着市场化程度加深和行业体制、机制的逐步完善,园林绿化行业将出现新一轮整合,优胜劣汰会更加突出。部分综合实力较强的大型园林绿化企业将在这一过程中整合优势资源、不断壮大实力,乘势抢占市场份额,未来行业集中度将会逐步提升。

∬ 二、政策背景 ∬

  

园林绿化行业的政策大背景如下:

1.百年奋斗目标临近,园林绿化建设有关居民幸福感提升

2020年是“两个百年目标”第一个目标“全面建成小康社会”实现的期限,地方的环境相关基础建设投资力度很大,配套的园林苗木产业发展的空间与市场前景非常广阔。园林绿化建设有关生态文明建设、自然环境改善、居住环境优化以及文化休闲场景供给与居民获得感、幸福感息息相关,必然会持续推进,不会动摇。

2.政策持续推动

2017年中央一号文件明确把“花卉苗木”列为做大做强优势特色产业范畴,为花木产业发展指明了方向,提供了有力的政策支持,是促导产业发展升级的极大利好。

比如,据近日国家林业和草原局发布《关于积极推进大规模国土绿化行动的意见》中提及的信息:

开展乡村绿化行动

因地制宜开展乡村片林、景观通道、庭院绿化、四旁绿化、乡村绿道、休憩公园建设。推行以工程措施稳固山体、生物措施恢复植被的林业治山模式,实施乡村山体创面、矿山废弃地、污染地植被恢复。

积极培育高效用材林、特色经济林,发展竹藤花卉及林下经济。开展森林乡村建设,到2020年,建成20000个国家森林乡村、森林人家。

稳步推进城市绿化

加强城市片林、风景林建设,稳步推进城市公园、郊野公园、城郊森林公园等各类公园及城郊绿道、环城绿带、生态廊道建设。

2020年,建成200个国家森林城市和6个国家级森林城市群、360个国家园林城市。

3.生态文明建设是园林行业的重大机遇

国家提出的“一带一路”、生态文明建设与环境治理、新型城镇化和特色小镇建设等战略实施,投入资金大,持续时间长,带动的生态景观建设、生态环境治理和环境改造提升均与苗木行业发展息息相关。其中生态建设目前已成为苗木行业主战场,近几年均有多个重大的生态建设、国土绿化项目相继启动。

∬ 三、市场情况 ∬

根据市场数据分析,未来我国西部和华北仍是园林苗木产销的主战场,园林绿化市场空间大,需求旺盛;中部地区生态景观建设,东南地区生态环境治理、公园和森林城市建设、景观绿化改造提升以及特色小镇建设的需求量也非常可观,地产庭院景观和屋顶立体绿化的需求潜力尚未完全释放,商机依然很大。雄安新区的园林绿化也已经开始高规格招标启动,将对华北区域绿化园林市场起到示范引领作用。

随着全球气候变暖,臭氧层的破环,生物多样性的急剧减少,生态环境保护已经刻不容缓。“金山银山就是绿水青山”的理念是我国生态文明建设的重要思想,要走生态优先,绿色发展之路。随着绿化工程量的增加,对苗木有很大需求,其中,下面的五个品种前景可能最广阔。

      一是乡土树种

很多地区乡土树种因生长慢、繁殖难种植较少,但是如今,很多人开始将目光转向乡土树种,如国槐、白蜡、椿树、大叶朴、小叶朴、辽东栎、蒙古栎以及一些槭树科乡土品种,这些树种适应性强,以后有望在绿化中扮演重要角色。

      二是观花小灌木以及观果苗木

城市要真正丰富起来,少不了有花的植物来进行点缀,像山桃、山杏、山梨、山楂等观花时间长的小乔木在绿化市场上是不可或缺。而一些观果的乔木品种如忍冬等如能进行适当应用,绿化效果则更丰富。

       三是色叶树

比如金叶白蜡春季叶片金黄,夏季变成黄绿,秋季落叶期呈金黄色,整个生长周期叶片颜色艳丽多彩,该产品在城市的休闲公园中使用前景广阔。

       四是耐阴树种

城市高楼耸立,耐阴树种的培育种植需求必然有所提升,如荚蒾、辽东卫矛等。

       五是珍贵树种

如东北红豆杉、银杏、华山松等,这些树种大多价格高、生长慢,但观赏价值高,在城市公园中起点缀作用。城市中以乡土树种为主打,引进三至四种外来珍贵品种可以丰富造型景观的同时,更能彰显绿化水准。

市场层面的宏观关注方向有城镇化规划、长江经济带、新丝绸之路经济带、海上丝绸之路、京津冀一体化等。基础建设投资关注点有:城镇化建设、棚户区改造相关的地产景观、绿色通道建设。生态修复与环境治理方面的关注点包括:生态建设国家战略“六大方向”——围绕空气净化治理投资、水质净化投资、食品安全投资、土壤修复投资、风沙源治理投资、屋顶与立体绿化。特别是大气污染(雾霾)、水质污染、土壤污染等生态环境恶化倒逼环境治理,国家投入巨大,还有旅游及休闲度假产业的崛起也大大刺激了园林建设和旅游城市的园林绿化建设。

∬ 四、上市公司情况 ∬

通过归纳整理10家园林行业上市公司的截至2018年3季度的财务数据。整体而言,在今年信用环境收缩的大环境下,园林绿化行业前进步伐有所放缓。在行业主要客户地方政府去杠杆持续推进的背景下,园林行业整体营收增速从 2017 年上半年开始进入下行趋势,2018 年前三季度为12.5%。同行业公司中,除了岭南股份外,其他 10 家公司 2018 年前三季度营收增速较 2018年上半年以及去年同期均有所下滑,而前期增速过快的部分公司,则更易受到信用环境收缩的影响。

             可比园林行业上市公司净利润增速表

2018 年前三季度上市公司绿化园林行业期间费用率为 14.0%,较去年同期的 12.5%有小幅提升,近四年行业整体期间费用率呈窄幅波动,而同期财务费用率的增长则较为显著,从 2017 年前三季度的 2.8%,提升至 2018 年前三季度的 4.7%。在行业营收下滑,财务费用压力增大的背景下,行业整体归母净利润增速自 2016年上半年以来首次为负,下降 11.52%,而去年同期为增长 76.62%。

随着近期中央对于民企融资问题的持续关注和缓释民营企业信用风险措施的逐步推出,园林行业迎来了重塑资产负债表的窗口期,中短期内我们更加看好园林行业营收增速筑底下资产负债表的改善,而行业营收增速真正的触底反弹还需要外部因素的实际性推动。

从各园林上市公司披露的财务数据来看,经营活动现金流普遍有所吃紧,未来信用环境边际好转下行业之冬有望逐步度过。从 2018 年前三季度数据可以看到行业整体付现比在 2017 年全年下降后出现显著反弹,而收现比则相对稳定,导致行业整体经营活动现金流有所恶化。不过在行业业绩增速收缩下,进入 2018 年以来行业整体资产负债率处于逐步稳定的趋势。我们认为随着行业整体营收增速的放缓、项目回款改善以及信用环境的边际好转,行业将在短期乃至中期内处于资产负债表的修复阶段,修复速率取决于上述因素的变化程度,而是否迎来业绩的触底反弹仍需要对行业宏观环境以及各家企业资产负债表状况进行跟踪评估。

∬ 五、未来行业发展看点 ∬

在目前这个信息化的新经济时代,园林绿化行业公司必须在做好定位的基础上转变生产方式,加强科技研发和中长期发展规划投入,在市场定位、产品结构优化和产销模式创新上取得突破。借助资本市场和资本运作也是行业公司实现快速发展的一个重要选项。

一、苗圃和绿化工程公司都需要提高自己的现金流水平和变现能力,内在要求就是自己要培育出适销对路的苗木品种和精挑细选承接付款条件好的绿化工程。

二、作为需求旺盛的实体经济行业,又具有劳动密集型、技术密集型和知识密集型特征,园林绿化企业内部的全流程精细化管理水平以及对待下游客户的综合服务能力将构成园林绿化企业的核心竞争力。

三、企业内部的信息化建设水平和苗木培育企业销售的电商化能力将很有可能给公司带来质变。

四、园林行业的传统融资方式相对有限,这与行业的资金密集型需求构成了内在的实质性发展障碍和矛盾,这就倒逼企业需要不断提升自己的资产证券化水平,创新融资形式,解决自身的发展障碍。

五、由于苗木培育具有自然属性以及我国幅员辽阔,园林绿化市场具有天然的区域性特征,中小型园林绿化公司完全可以根据自身条件因地制宜地制定差异化的发展计划,瞄准细分市场的需求,突出自身特色,切到属于自己的蛋糕。

六、 对于中大型园林绿化企业,要具备相应的资本运作能力和相关专业人才,通过品牌输出合作、资本市场运作等手段不断整合上下游资源、壮大自身实力、扩大自己的市场份额。

七、行业未来发展方向中,生态治理和生态修复、生态环境整体设计建设、以及建筑立体绿化、造型苗木、消费订制苗木培育等等领域都具备着广阔的市场潜力。

重要参考资料:

天风证券研究所:建筑装饰行业研究报告《园林行业 2018年三季报汇总—奔跑后的彷徨 ,“修复”中的园林》   

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